和讯特约

【昨日市场特征】

昨日间货币市场加权平均利率继续回落，隔夜拆借继续大幅回落，而受下周和缴款影响，7天拆借利率大幅上扬；银行间现券成交有所放大，成交笔数和成交量较上日都有小幅增加，但长债继续减少，显示市场在收益率曲线企稳时期，观望情绪日渐增加。

昨天央行发行3年期央票，利率与前期持平，之后再次大规模发行1010亿元3年期定向央票，利率为3.69%，比3年期央票低2bp,体现出央行有惩罚的意味。

【今日关注】

农业发展银行今日招标发行2007年第十四期2年期固定利率金融，发行规模为100亿元，预计票面利率为3.55%。

【建议】

持有中短期债为主。

一、银行间货币市场

从今天的成交情况看，质押成交金额约1326.10亿元，较前日增加86.56亿元，主要集中在1天和7天回购，加权平均利率1.8695%，较前日回落8.97bp。

从今天成交情况来看，成交量为328.44亿元，比昨日减少72.29亿元，主要集中在1天拆借，加权平均利率1.8595%，比昨日回落9.76bp。

二、银行间债券市场

总体来说，国债和金融债收益率曲线短端整体小幅下移，中长端涨跌互现，而各期以上升为主，企业债收益率曲线在小幅上移。

银行间债券成交情况

今日债券成交总金额约792.10亿元，比昨日增加36.92亿元，成交主要集中在中短期债券，中短期占比有所增加。

从券种成交情况来看，国债成交大幅减少，其他债成交略微增加。

三、交易所现券市场

开于109.96，收于109.98，上涨0.03点，成交量约11.68亿。

四、建议

特别国债初定下周发行，批6000亿元特别国债近期将随时发行，较具体的发行时间初定为下周，期限为10年和15年，利率预计分别为4.3%和4.45%，比较贴近市场水平。

对于央行而言，多了一个调控流动性的工具，特别国债将配合央票紧缩流动性。目前，市场流动性过剩，央行公开操作迟早会将该券释放到市场上,这将会增加长期债券的供给，对长债的冲击比较大，可能会抬高长债券的收益率，近以中短期债为主。